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                  FED放鸽 流动性却转紧?EFFR创11年高 超越IOER

                  时间:2019-04-24 10:28:00 来源:外汇新闻

                  美国美联储(FED)暂停紧缩货币,暗示今年?#25442;?#21319;息,照理说利率应该维持低档,不料“实质联邦基金利率”(effective fed fund rate, EFFR)升至11年高点,让外界大惑不解。

                  CNBC、路透社报道,EFFR是银行借贷超额准备金的隔夜利率,近来EFFR升至2.44%、为2008年3月以来新高(见附图蓝线),和联邦基金利率仅差6个基点。目前联邦基金利率是2.25~2.5%,EFFR通常会在此一区间移动。2015年FED刚动手升息时,EFFR一直维持在联邦基金利率区间值的中端。

                  但是近来EFFR强弹,已经升破“超额存款准备金利率”(IOER、附图红线),创?#29575;?#20363;。IOER常被视为EFFR的上限,EFFR高于IOER暗示货币市场流动性转紧,或许是众人从银行和货币市场提款,赶在4月15日前缴税造成。

                  银行把超额准备金存在FED,FED支付给银行的利率就是IOER。EFFR超过IOER时,银行能?#36234;?#20302;的隔夜利率借款,存入FED,赚取FED给予的较高利率,从两者利差获利,因此EFFR低于IOER才能鼓励银行对外放贷。

                  债市资深人员Kevin Ferry说,利率走势或许是?#38469;?#22240;素造成,如今FED转鸽,多数交易者都预期利率走?#20572;?#19981;料利率升高,相当不寻常。目前FED官员并不担心,上周纽约联准银行资深副总Lorie K. Logan说,只要利率维持相对稳定,保持在略高于IOER,不认为此种现象代表银行体系的准备金不足。

                  2018年FED处于升息循环,EFFR曾多度逼近联邦基金利率的区间上限,当时FED两度调高IOER 20个基点,压抑EFFR升势。FED本月会议或许会考虑再次调升IOER,不过分析师估计为时?#24615;紓?#26412;月应?#35980;换?#34892;动。另一问题是FED通常在升息时,一并调高IOER,如今FED无意升息,此时提高IOER不清楚对市场有何影响。

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